[채권] 강력 본드(BOND) - 중앙은행의 발언을 해석하는 방법

DS투자증권 채권/신용분석 강승연

I. 강화된 매(Hawk), 높아진 금리 레벨
- 6월 FOMC를 앞둔 블랙아웃 기간이 일주일도 남지 않은 상황에서 연준 인사들의 매파적 발언이 강해지고 있음
- 이에 한국과 미국의 지표금리인 국고채 3년물과 미국채 10년물 금리는 한달 간 1회 금리인상에 해당하는 0.25%p 이상 상승하며 한 단계 레벨을 높임

II. 중앙은행이 매파적일 수 밖에 없는 이유
- 피셔방정식상 ‘실질금리=명목금리-기대인플레이션율’이 성립
- 뱅크런 우려로 추가적인 금리 인상이 어려운 상황에서 중앙은행은 기대 인플레이션을 낮추기 위해 ‘표면적으로’ 매파적 발언을 할 수 밖에 없음
- 채권 투자를 하는 입장에서 이러한 매파성 발언을 문자 그대로 인식하기 보다는 기대인플레이션을 안정시켜야 하는 중앙은행의 책무를 고려하여 해석할 필요
- 한편 최근 매파적인 스탠스를 보이면서도 신용긴축이 경제에 미치는 영향을 살펴봐야 한다고 주장하는 위원들이 늘어나고 있다는 점에 주목
- 하반기로 갈수록 신용 긴축 여파가 경제에 미치는 영향이 대두되며 디스인플레이션 압력을 자극할 것
- 통화정책 전환은 연준 인사들의 표면적인 입장과는 다르게 예상보다 빠른 시점에 이루어질 수 있다고 판단
- 중앙은행의 매파적 발언을 채권 저가 매수의 기회로 이용할 것을 권고

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch