1. 국내외 디스플레이 투자 증가로 기대 이상의 실적 시현
- 에스에프에이는 지난 2Q15에 매출액 1,427억원(+64.0% QoQ, +105.3% YoY)과 영업이익 176억원(영업이익률 12.3%)을 기록하며 컨센서스를 상회하는 실적을 시현
- 매출액 성장은 국내외 OLED 및 LCD 등 디스플레이 산업의 신규 팹 투자와 기존 라인 개조공사 등으로 공정물류 장비의 매출액 증가가 견인한 것으로 추정되며 일반물류장비의 매출도 증가 추세를 지속한 것으로 판단
- 수익성은 지난 1Q15에 Bep를 소폭 상회하는 수준의 매출액을 기록하며 저조한 수준을 보인 것에 비해 대폭적인 매출액 증가에 따른 레버리지 효과가 발생하여 10%pt에 가까운 개선을 시현. 원가율의 개선폭은 5%pt, 판관비율은 4.5%pt 하락. 다만 일회성요인으로 법인세가 발생되어 순이익은 1Q15 대비 크게 증가하지 않았음

2. 하반기 실적 전망은 다소 불확실
- 에스에프에이는 3Q15에 매출액 1,488억원(+4.3% QoQ, +20.5% YoY)과 영업이익 180억원(영업이익률 12.1%)을 보일 것으로 예상
- 2Q15에 매출인식을 초과하는 신규수주(1,533억원, 개별기준)로 수주잔고의 순증이 이뤄졌으며 향후에도 OLED와 LCD 등 디스플레이 공정물류장비 위주의 성장은 지속될 것. 다만 중국 디스플레이 산업의 투자가 소강 상태에 진입할 상황으로 분석되고 있어 2Q15에 보여준 높은 실적 성장추세의 지속을 기대하기는 어려울 것으로 판단
- 수익성 측면에서도 원가율과 판관비율의 큰 변동요인은 없을 것으로 예상되어 2Q15와 유사한 수준의 영업이익률 유지가 가능할 것으로 전망

3. 투자의견 BUY, 목표주가 59,000원 유지
- 에스에프에이에 대한 투자의견을 BUY로 목표주가는 59,000원으로 기존의 견해를 유지. 목표주가는 FWD 12M EPS인 3,859원에 신규수주 증가시 P/E Multiple인 15.0배를 적용하여 산정
- 하반기 중국 디스플레이 산업의 투자 계획에는 다소 불확실성이 있어 보이나 전략적인 육성 정책은 유지되고 있는 만큼 중장기적인 실적 성장을 위한 좋은 여건에는 변함이 없어 기존의 투자 견해를 유지