1. 전방산업 부진에도 견조한 분기 실적 시현
- 실리콘웍스는 2Q15에 매출액 1,245억원(+43.4% QoQ, +50.9% YoY)과 영업이익 125억원(영업이익률 10.0%)을 기록하며 컨센서스에 부합하는 실적을 시현
- 매출액 성장률이 비교분기 대비 매우 높게 나타났음에도 견조한 실적이라고 평가하는 이유는 2Q15부터 루셈 인수에 따른 COF 패키징 사업이 매출에 더해졌으며 이는 이미 예견된 사안이기 때문. 수요부진에 따라 출하량이 감소할 것으로 예상했던 COG 매출은 고객사의 이외의 매출액 성장세를 보이며 전사 매출 성장을 견인
- 수익성 측면에서는 전방산업의 부진에 따른 단가인하 등으로 원가율 상승요인이 있었고 R&D비용 증가 등으로 전분기 대비 1%pt 이상 영업이익률이 하락하였으나 비교적 높은 수준의 수익성은 유지되며 시장 기대치에 부합

2. 하반기에도 성장 모드는 지속, 성장을 위한 다양한 복안 존재
- 실리콘웍스는 3Q15에 매출액 1,633억원(+31.2% QoQ, +65.3% YoY)과 영업이익 158억원(영업이익률 9.7%)을 보일 것으로 예상
- 매출액 성장은 2Q15와 연계선상에도 COF 매출이 증가할 것이며 COG 매출도 계절적인 요인으로 성장이 가능할 것. 또한 LG전자의 SIC사업 양수효과가 본격적으로 발현되며 T-Con 이외 모바일용 TDDI 및 원칩솔루션 매출도 인식될 것으로 보여 매출액 성장을 견인할 것
- 수익성은 원가율 및 판관비율 측면에서 2Q15 대비 크게 달리질 요인은 없는 것으로 판단되므로 10% 전후의 견조한 영업이익률 수준은 유지될 것이며 매출액 성장에 따라 4Q15에는 추가적인 수익성 확보도 가능해질 것

2. 투자의견 BUY(상향), 목표주가 42,000원 제시
- 실리콘웍스에 대한 목표주가는 42,000원으로 유지하나 전방산업의 부진에 따른 실적 우려로 주가 하락에 의한 상승여력이 확보되었으므로 투자의견은 BUY로 상향
- 내년 이후 성장 동력에 대한 불확실성은 아직 상존하고 있으나 모바일 솔루션, PMIC 등 기존 사업영역의 확장과 신규 아이템의 비중 증가가 지속될 것으로 보이며 건실한 재무구조와 배당성향 등을 고려할 때 긍정적인 투자시각을 견지