DS투자증권 자동차/2차전지 Analyst 최태용

[자동차] 현대모비스 - 추진력을 얻기 위한 준비

1. 1Q24P Re: 영업이익 5,427억원으로 컨센서스 하회
- 1Q24P 잠정 매출액 13.9조원(-5.4% 이하 YoY), 영업이익 5,427억원(+29.8%)으로 컨센서스를 하회
- 전동화 매출 감소가 주요: BSA의 사급 전환 및 셀 가격 하락, 전방 HEV 믹스 확대로 BEV 관련 부품(PE 등) 믹스 축소
- AS는 글로벌 전반적인 수요 강세 및 판가 인상과 물류비 합리화 영향으로 성장
- 품질비용은 800억원을 인식하였으며 ICCU 400억원, 나머지는 램프 등 부품 관련 인식 

2. 품질 비용의 정상화는 점진적으로 진행
- 배터리 사급 전환 영향이 지속될 전망으로 사급 영향에 따른 전동화 연간 예상 매출 감소폭은 2조원(이전 1.6조원 대비 상승) 에상
- 최근 반복적인 품질비용 인식은 핵심부품은 초기 사업단계로서 안전 궤도에 오르기 전까진 연중 지속 발생할 가능성이 높다는 판단
- 미국 전동화 공장 가동에 따른 구체적인 AMPC 및 세액공제 수혜는 하반기에 확인 가능할 전망

3. Non-Captive 수주 확대로 체질 개선 순항
- 인도 메이저 OEM향 샤시 안전부품 최초 수주 및 일본 OEM 전동화(ICCU) 최초 수주로 Non-Captive 수주는 순항
- 매출 인식까지는 시차가 있어 중장기적인 관점에서의 실적 개선이 예상되는 내년이 기대되는 흐름
- 투자의견 ‘매수’ 목표주가 29만원을 유지


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