DS투자증권 은행/인터넷/핀테크 Analyst 나민욱

[은행] 신한지주 - 모아지는 추진력, 이익 + 자본여력 + 리스크 해소

1. 1Q24 순이익 1.32조원(-4.8% YoY)으로 기대치 상회
- 원화 대출 성장 +2.7% QoQ / 가계 대출 +1.2% QoQ, 기업 대출 +3.9% QoQ
- 은행과 그룹 NIM 각각 +2bp, +3bp QoQ 상승 -> 대출과 연계된 저비용 유동성 예금 유입 및 고금리 저축 상품 만기 도래 영향
- 비이자이익 +107.3% QoQ, 수수료이익은 +3.1% QoQ, 유가증권 및 외환/파생, 보험금융손익은 +76.3% QoQ

2. 타행 대비 할인 받는 이유가 사라지는 중
- 그룹 기준 Credit Cost 0.38%(-19bp QoQ) 경상 기준 0.30%(-8bp QoQ)
- 특이 요인: 부동산 PF 충당금 767억원 전입, ELS 관련 고객보상비용을 약 2,740억원 영업외손익으로 반영
- 현재 잔여 사모펀드 지분중 단기적으로 추가 블록딜이 나올 수 있는 물량은 약 900만 주(시가 약 4,200억원) 수준
- 다만 최근의 밸류업 기대감으로 인한 주가 상승과 블록딜 수요를 감안 시 과거 대비 변동성은 제한적

3. 자본비율 방어에 기반한 주주환원 확대 기대 유효
- 목표주가를 57,000원으로 상향 -> 1)실적 추정치 상향과 타겟 주주환원율 상향 2) 오버행 등 할인율 해소
- 보통주자본비율 13.09%(-8bp QoQ) -> 하락 요인 중 ELS 관련 영향은 총 -14bp QoQ(순익 감소 영향 -9bp, 운영리스크 -5bp)
- 주당 540원(연간 배당성향 23.4%)의 분기배당과 향후 6개월 간 자사주 매입/소각 3,000억원을 결의
- 주주환원율 40% 달성을 위해서는 4분기 중 최소 2,000억원 이상의 자사주 매입/소각 발표를 기대

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