DS투자증권 자동차/2차전지 Analyst 최태용

[자동차] 현대차-환율 한 스푼, 믹스 두 스푼

1. 1Q24P Re: 영업이익 3.6조원으로 컨센서스 부합
- 1Q24P 잠정 매출액 40.7조원(+7.6% 이하 YoY), 영업이익 3.6조원(-2.3%)로 컨센서스에 부합
- 자동차 부문 매출은 물량이 소폭 감소했으나 믹스 및 환율 효과로 +4% 성장
- 믹스 개선이 인센티브 상승을 상쇄했으나 기말 환율 상승에 따른 판매보증비 증가 등으로 자동차 영업이익 감소

2. 미국 전동화 공장 및 하이브리드 차종으로 수익성 개선 기대
- 인센티브 상승세는 연말까지 점진적으로 둔화될 전망으로 올해 EV 전략의 초점은 점유율 유지
- 연말 미국 전동화 공장의 가동이 시작되면 IRA 보조금 자격을 획득해 자체 지급 중인 현행 대비 부담을 경감
- 미국 전동화 공장에서는 HEV 생산 계획 추가 등 HEV 믹스 확대 지속 예상

3. 주주환원정책 방향성 확인에는 시간이 필요
- 연초 배당성향 25% 이상 목표를 재확인 및 1Q24 DPS는 2,000원 발표
- 밸류업 정책에 따른 주주환원정책 개편은 아직 검토 중인 상황으로 5월 밸류업 정책 가이드라인 수립 후 확인 가능
- 주주환원정책 확대에 따른 디스카운트 해소 가능성은 아직 유효한 만큼 투자의견 ‘매수’, 목표주가 30만원을 유지


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