DS투자증권 IT/전기전자/미드스몰캡 Analyst 조대형

[전기전자] LG이노텍 - 성공적으로 꿴 24년 첫 단추

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 270,000원(유지)
현재주가 : 209,000원(04/24)
Upside : 29.2%

1. 기대치를 상회한 수익성, 실적 회복의 원년
- 1Q24 잠정 매출액 4.3조원(-1.0% YoY), 영업이익 1,760억원(+21.1% YoY)
- 최근 높아진 컨센서스(영업이익 1,381억원)와 당사 추정치(영업이익 1,513억원)를 상회하는 실적 발표
- 우호적인 환율 환경 외에도 1) 광학솔루션 사업부의 믹스 개선 2) 디스플레이 패널 가동률 회복에 따른 기판소재 사업부 Tape Substrate 공급 확대 3) 전장부품 사업부 내 차량부품의 흑자전환 등이 이익률 제고에 기여했다고 판단

2. P 상승으로 Q에 대한 우려 불식
- 광학솔루션 사업부 매출액 3.5조원(-0.9% YoY)으로 중국에서의 판매 부진에 따른 시장의 과도한 우려 대비 견조한 수요
- 폴디드줌 채택한 pro max 모델 판매 비중 증가에 따른 P 상승 효과
- 하반기 출시 예상되는 신모델에서 폴디드줌 적용 모델의 확대와 48M 화소의 적용 확대로 P 상승 이어질 것으로 예상

3. 선반영된 우려, 투자의견과 목표주가 270,000원 유지
- 북미 전략 고객사 제품의 중국 내 판매 부진에 따른 우려는 이미 선반영되었다 판단
- 실적과 주가의 하방은 제한적인 상황 속 지속되는 고성능 카메라 모듈의 비중 확대에 보다 주목해야 하는 시점
 
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