DS투자증권 제약/바이오 Analyst 김민정

[제약/바이오] NDR 후기: 구체화 되어가는 미래 방향성
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 24,000원(유지)
현재주가 : 14,000원(04/11)
Upside :  71.4%

1. TED와 MS, 서로 다른 개발 전략 필요
· 올해 2분기 CSR report를 통해 APB-A1의 자세한 바이오마커 분석 결과를 확인할 수 있을 것으로 기대
· 룬드벡이 향후 개발할 적응증 2가지는 TED와 MS이며 TED는 약 100여명의 환자로 pivotal 임상시험을 마무리할 수 있는 반면 MS는 약 수천명의 환자 모집이 필요
· 다발성경화증에 대해서는 높은 개발 비용이 예상되어 룬드벡의 개발 전략이 중요해진 시점

2. APB-R3, anti IL-18의 개발 방향성: 아토피성피부염
· 2023년 11월, GSK의 anti IL-18 antibody GSK1070806는 아토피성피부염(AD, Atopic Dermatitis)을 대상으로 Phase 1b를 성공하였으며 이를 바탕으로 2023년 11월부터 Phase 2b를 시작
· 전임상에서 APB-R3가 AD에서 IL-18 antibody보다 우수한 효능을 입증한 점을 감안할 때 APB-R3의 적응증이 AD가 될 가능성이 높다고 판단되며 적응증 선정 발표 시 가치산정에 포함될 예정
· Sanofi에 따르면 미국 및 유럽 내 아토피 환자 약 280만명 중 9%만 치료를 받고 있어 Unmmet needs의 필요성이 매우 높은 시장
· Dupixent가 시장을 차지하고 있지만 직접 경쟁하기 보다는 시장을 확장하는 역할을 할 것

3. 투자의견 매수, 목표주가 24,000원 유지
· 투자의견 매수, 목표주가 24,000원 유지
· '23년 12월 사업보고서 기준 현금 약 667억원을 보유하고 있어 향후 3-4년간 충분한 현금 여력을 확보한 점이 긍정적이며 기존 우려되었던 오버행 이슈가 대부분 해소되었다고 판단하며 긍정적 투자의견 유지

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