DS투자증권 반도체 Analyst 이수림

[반도체] NAND의 반격?

1. 공급 조절 지속되며 NAND 가격 상승세 지속
- NAND 공급업체들이 상반기까지 감산 기조를 유지함에 따라 가격 인상세가 이어질 것을 대비한 재고축적 수요가 지속
- Micron은 1H24 내 범용 서버의 재고 정상화 및 2025년 견조한 수요를 전망
- DELL은 AI가 추론 영역으로 넘어오면서 텍스트 훈련 방식에서 비정형 데이터 훈련 방식으로 변화하고 이에 따라 온프레미스/Edge 단에서 스토리지 수요가 증가하는 초기 단계임을 언급

2. IT 세트 수요 회복은 아직인 것 같은데.. 어디서 NAND의 봄바람이 불어오는 걸까?
- 1Q24 재고축적 수요 중심의 반등이었다면 2Q24 이후 NAND 수요 증가를 기대할 수 있는 요인은
- 1) 온프레미스향으로 AI 서버 구매가 증가하면서 SSD 수요 역시 동반 상승
- 2) 영상, 음성 등 텍스트 데이터보다 더 큰 저장 용량을 요구하는 비정형 데이터를 실시간으로 처리하는 추론용 AI 서버에서 훈련용 AI 서버 대비 SSD 수요 증가

3. 삼성전자, SK하이닉스 메모리 업체 비중 확대 추천
- AI 사이클은 여전히 강력하며 레거시 사이클도 동반 개선되는 구간이라는 판단
- HBM으로 인한 일반 DRAM Capa 잠식 효과와 Tech Migration을 감안할 때 DRAM의 공급 부족 가시성은 점점 높아지며 NAND 역시 예상보다 가파른 가격 상승과 AI 온기 확산으로 업황 회복에 대한 기대감이 높아지는 중
- 수혜 강도 고려 시 IDM > DRAM 1b향 전공정 장비업체 > DDR5향 기판업체 순으로 선호

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