DS투자증권 미드스몰캡/지주회사/비상장 Analyst 김수현

[미드스몰캡] 와이투솔루션 - K-Power, 이제 미국으로 간다

투자의견 : 매수(신규)
목표주가 : 5,600원(신규)
현재주가 : 3,915원
Upside : 43.0%

1. 미국 8월부터 EV 충전 시장에서 중국산 부품 규제 시작
- 미국은 8월부터 전기차 충전 시장에 대해 부품의 55% 이상을 미국에서 제조하고 철강/금속이 100% 미국산인 경우에만 급속 충전기 설치 비용의 최대 80% 보조금을 지급하는 BABA Act 시행
- 사실상 EV충전기 핵심이자 원가의 30~40% 차지하는 PSU(파워모듈) 미국 내 점유율 90% 이상을 지배하는 중국산을 규제하는 조치
- 해외 업체 대비 동사의 판매가는 1/3 수준으로 가격 경쟁력에서 압도적 우위를 바탕으로 동사의 점유율 상승 기대

2. 미국 진출, 유리한 환경 조성
- 미 정부는 내구성 문제를 안고 있는 기존 충전 인프라 개선 및 중국산 배제에 더해 초급속/급속 충전 인프라로 교체하는 NEVI Program 시행
- 2030년까지 미 전역에 50만개의 초급속/급속 충전기 설치될 것이며 중국산 배제 시 이는 동사에게 상당히 유리한 환경
- 동사는 1) 미국 UL인증 신청, 2) 미국 현지에서 PSU 제조를 위한 준비를 마침
- 동사의 오랜 고객사 LG전자는 올해부터 미국 급속 충전 제조를 위한 현지 공장 설립 완료 및 투자 확대

3. Peer Group 멀티플 20배 적용, 목표주가 5,600원 제시
- 급속충전 PSU 매출은 24년 유상 샘플 매출, 25년 폭발적 성장 기대되며 관련 영업이익률은 보수적으로 10%로 가정
- 1) 최근 환경부/산업부를 중심으로 한국 정부도 국산 부품에 대한 보조금 지급이 결정되었으며 동사가 주요 파트너로 선정, 2) 올해부터 ESS 관련 M&A로 연간 매출 500억원 추가 3) 본업 디스플레이 PSU의 턴어라운드(LG전자 내 M/S 30% → 40% 확대)에 주목

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