DS투자증권 자동차/2차전지 Analyst 최태용

[자동차] 우신시스템 - 차곡차곡 쌓는 중

1. 안전벨트 매출 성장은 여전히 유효
- 4Q24 자동차 부품 매출은 북미 UAW 파업 및 미국과 중국의 업황 둔화에 따른 안전벨트 부진 영향으로 전년 대비 하향 Flat
- 미국과 유럽 등에서 정책적인 전동화 속도가 둔화되면서 주요 고객사의 입지 개선으로 기수주건 불확실성 약화
- 환율도 긍정적으로 작용할 전망이다. 1Q24 동안 예상 대비 달러 약세가 장기화되며 가격효과 수혜도 기대해볼만 하다.

2. 2차전지 라인 자동화 설비 수주로 사업 가시성 확대
- 2024년 매출액 6,636억(+174% YoY), 영업이익 403억(+224.9%)을 전망
- 지난 3월 18일 2차전지 조립라인 수주 약 441억원 수주 포함 시 2차전지 설비 수주잔고는 약 3,170억원
- 해당 수주분 대한 인식은 3Q24부터 이뤄짐에 따라 상저하고의 실적을 전망

3. 외형과 내실의 동반 성장 감안 시 높은 밸류에이션 매력도
- 24F PER은 4.6배로 외형과 내실이 모두 성장하는 구간임을 감안 시 낮은 밸류에이션 부담
- 해외 법인의 점진적인 정상화와 본격적인 매출 확대 등에 따른 안전벨트 사업부의 이익 개선이 기대
- 차체설비 자동화 사업부도 전동화 흐름에 따른 증설 및 자동화 전환 수혜 예상
- 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 13,000원으로 유지

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