DS투자증권 반도체 Analyst 이수림

[반도체] 펨트론 - 실적 성장과 밸류에이션 매력 부각 
투자의견 : N/R
목표주가 : -
현재주가 : 11,660원(03/13)

1. SMT 검사장비에서 반도체 검사장비로 고객사 확장 지속
- 머신비전 기술 기반 외관 검사장비 업체
- 반도체 검사장비는 국내 OSAT 업체향 납품을 시작으로 글로벌 OSAT, IDM 업체까지 고객사 확장을 시도 중
- 마진율이 높은 반도체 검사장비향 매출 증가에 힘입어 2024년~2025년 가파른 이익 개선을 기대

2. 반도체 후공정 검사장비 국산화에 따른 수혜 기대
- Advanced Packaging 투자 확대가 지속되며 와이어 본딩 검사장비 매출 지속 증가할 것
- 신규로 웨이퍼 절단면 검사 장비와 패키징 검사장비를 기존 고객사 및 IDM 업체향으로 퀄 테스트를 진행 중, 연말 중 퀄 승인 완료와 2025년 수주를 기대
- 신규 장비는 기존 장비 대비 단가가 두 배 이상 높아 매출 발생 시 전사 마진율 개선에 기여할 전망

3. 2025년 영업이익 186억원(OPM 15%) 전망
- 2025년 매출액 1,264억원(+38% YoY), 영업이익 186억원(+67% YoY, OPM 15%) 전망
- 기존 SMT 검사장비 관련 매출이 Cash-Cow 역할을 하는 와중 2025년 반도체 검사장비 매출은 364억원 수준 발생할 것으로 추정
- 25F P/E는 14.8배로 검사장비 업종 내 밸류에이션 매력도 부각

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