DS투자증권 인터넷/은행/핀테크 Analyst 나민욱

[인터넷] 카카오 - Top과 Bottom 모두 양호했던 실적

** 요약
1. 매출액 2.2조원(+22.4% YoY), 영업이익 1,892억원(+88.6% YoY) 기록
- 4Q23 매출액은 시장 기대치 대비 -2.2% 하회, 영업이익은 +27.7% 상회
- 당분기는 광고 매출 성장과 비용 효율화 기조 부각
 -> 톡비즈 광고 매출은 비즈보드 매출 및 메시징 비즈니스 성장에 따라 3,049억원(+11% YoY) 기록
 -> 커머스 매출은 프리미엄 선물 라인업 확장 및 CRM 마케팅 고도화에 따라 +16% YoY 성장

2. 광고 회복과 비용 통제, 신사업 매출 본격화 기대감이 존재하는 2024년
- 마케팅비 +Flat QoQ로 매출액 대비 5.8% 수준 유지 / 자회사 구조조정 영향으로 인건비 -13.1% QoQ 달성
- 자회사 구조조정 통한 인건비 통제 기조는 2024년에도 지속될 전망
- 혈당관리 앱 '파스타' 출시, CSP 중심의 엔터 사업 구조 개편 등 신사업 매출 본격화 기대

3. 투자의견 ‘매수’ 유지 / 목표주가 74,000원으로 상향
- 목표주가 상향 근거는 1) 실적 추정치 상향과, 2) 자회사 지분 가치 상승 반영
- 24년 실적은 비용 효율화 및 광고 매출 회복, 뉴이니셔티브 영업적자폭 축소에 따른 뚜렷한 실적 개선 전망
- 24년 영업이익 6,863억원(+33.5% YoY), OPM 7.4%(+1.1%p YoY) 전망

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