DS투자증권 은행/인터넷/핀테크 Analyst 나민욱

[은행] KB금융 - 주주환원은 업계 Top 수준

** 요약
1. 4Q23 순이익 2,615억원(+213.5% YoY)로 기대치 하회
- 원화 대출 성장 +1.6% QoQ / 가계 대출 +1.5% QoQ, 기업 대출 +1.6% QoQ (대기업 대출 +4.7% QoQ 영향)
- 그룹과 은행 NIM 각각 -1bp QoQ 감소 -> 대출자산 Repricing 효과 소멸 반영
- 비이자이익 -64.6% QoQ 감소 / 1) 계절적 요인에 따른 손해율 상승, 2) 민생금융지원 비용 3,330억원 반영
- 당분기 특이 요인: 희망퇴직프로그램 비용 2,710억원 발생

2. 약 8,050억원의 대규모 추가 충당금 전입
- 1) 미래경기전망 변경에 따른 510억원, 2) 부동산 PF 및 해외 부동산 관련 7,540억원 전입
- NPL Coverage ratio -5.8%p 하락
  -> 오버레이 형식이 아닌 개별 평가로 재분류하며 보수적으로 NPL을 분류한 영향
- 미국 상업용 부동산 및 전체 부동산 PF 익스포져 중 부실 비율은 각각 0.2%, 0.8% 수준으로 파악

3. 낮아진 순익을 감안해도 업종 내 Top 수준의 주주환원율 시현
- 투자의견 '매수', 목표주가 77,000원으로 상향
- 목표주가 상향 근거는 1) 주주환원 확대 기조에 따른 할인율 축소, 2) 목표주가 산출 시 24년 추정 BPS로 변경
- 3,200억원 규모의 자사주 매입/소각 및 주당 1,530원의 결산 배당 발표 (23년 배당성향 25.2%, 총주주환원율 38.6%)

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