DS투자증권 은행/인터넷/핀테크 Analyst 나민욱

[은행] 우리금융지주 - 대규모 비용 반영 Vs. 주주환원 가시성 제고

** 요약
1. 4Q23 순이익 785억원(-83.7% YoY)으로 기대치 하회
- 원화 대출 성장 +2.9% QoQ / 가계 +2.5%, 기업 +2.5% QoQ (대기업 대출 +7.2% QoQ)
- 은행과 그룹 NIM 각각 -8bp, -9bp QoQ 기록 -> 저원가성 등 핵심 예금 감소 영향
- 비이자이익 -32.7% QoQ 감소 / 상생금융 관련 비용 약 1,694억원 반영
- 상생금융 관련 잔여 1,100억원은 24년 중 분기별 반영 예정이나 일부 25년 이연 가능성 존재

2. 예상을 훌쩍 뛰어 넘는 비용 반영
- Credit Cost 0.53%(+12bp QoQ) / 기대치 하회의 주된 원인은 예상을 뛰어 넘는 추가 충당금(5,250억원) 전입
 -> 추가 충당금: 1) 은행 RC값 변경 2,290억원, 2) 비은행 PF 관련 충당금 2,000억원, 3) 워크아웃 기업 관련 960억원
 -> 특히 브릿지론 포함 PF 사업장 전수 점검 결과로 캐피탈과 종금의 충당금 전입 규모는 전분기 대비 각각  +128.1%, +714.3% 증가

3. 주주환원율 상향과 보다 명확한 주주환원 가이던스 제시
- 4Q23 실적발표회에서 Target CET1 비율을 13%로 상향 / 13% 초과 시 35% 이상의 주주환원율 정책 발표
- 이르면 연내 예보 보유 지분 1.2%(약 1,300억원)에 대한 자사주 매입 추진
- 기말 DPS 640원 발표 (23년 배당 성향 29.7%, 주주환원율 33.7% 기록)
- 투자 포인트는 1) 타행 대비 자유로운 대외 리스크와, 2) 낮아진 이익 베이스에 기반한 주주환원 강화 기대감

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