DS투자증권 기업분석팀 연구원 김영규

[보안] 에스원_안정적인 실적 대비 주가는 저평가
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 80,000원(하향)
현재주가 : 54,400원
Upside : +47.1%

1. 4Q23 Review. 매출액 10%, 영업이익 12% YoY 증가
· 2023년 4분기 매출액 6,941억원(+10.2% YoY), 영업이익 420억원(+11.7% YoY) 달성하며 매출액은 컨센서스를 소폭 상회했고 영업이익은 부합
· 매출액은 수술실 등 법제화 관련 보안상품 매출 증가, 삼성전자의 테일러 공장 등에서의 보안 SI 매출 증가가 실적 견인
· 2023년 주당배당금은 2,700원으로 법인세 환급 효과 제거 시 배당성향 57% 달성

2. 1분기에도 안정적인 성장 가져갈 것
· 2024년 1분기 매출액 6,772억원 (+7% YoY), 영업이익 569억원(+8% YoY)을 전망
· 시큐리티 및 인프라 서비스가 각각 전년 대비 7%, 9% 성장하며 성장 지속할 것
· 영업이익은 지난해 1분기 계열사의 계약으로 인한 기저효과 반영으로 전년 동기 대비 감소 전망
· 다만 향후 계약 가시화에 따라 추정치에 반영할 것

3. 저평가 구간. 투자의견 ‘매수’ 유지
· 2024년 연간으로 매출액 / 영업이익 각각 6%, 5% 증가할 전망
· 거시환경 불확실성과 보수적인 영업환경에도 주주친화정책, 신사업 확대는 유효
· 이에 따라 동사의 모멘텀은 여전하며 최근 과도한 주가 하락으로 저평가 구간. 투자의견 '매수' 유지

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