DS투자증권 인터넷/은행/핀테크 Analyst 나민욱

[인터넷] 삼성에스디에스-견조한 성장 동력 확인

** 요약
1. 4Q23 영업이익 2,145억원(+14.4% YoY)로 기대치 소폭 상회
- 매출액 3.4조원(-20.5% YoY, 컨센 -2.4% 하회), 영업이익 2,145억원(+14.4% YoY, 컨센 +2.1% 상회)
- IT서비스 매출 +6.5% YoY: SI, ITO 매출 감소(YOY)에도 클라우드 매출 +63% YoY 성장 영향
- 물류 매출 -36% YoY, +3.7% QoQ: 1) 최근 해상 및 항공 운임 반등, 2) 계절적 성수기 효과에 따른 물동량 증가

2. 확인된 성장과 앞으로가 더욱 기대되는 클라우드
- OPM 6.4%(+0.4%p QoQ), IT서비스 OPM 11.6%(+0.5%p QoQ) / 고마진의 클라우드 매출 비중 확대(+3%p QoQ) 영향
- CSP와 MSP 매출 각각 +11%, +30% QoQ / 1) 고성능 컴퓨팅 서비스 확대, 2) 제조, 금융, 공공 등 클라우드 전환 수요 확대 영향
- 기업용 AI 플랫폼 Fabrix의 경우 상반기 중 공식 출시 예정 / 협업 솔루션 Brity Copilot은 Basic 버전을 2월 출시 예정

3. 투자의견 ‘매수’, 목표주가 220,000원 유지
- 금일 주당 2,700원(배당성향 30.1%)의 배당금 발표
- 투자 포인트: 1) 클라우드 사업 중심의 매출 성장에 따른 OPM 개선, 2) 생성형 AI향 매출 본격화 기대
- 상반기 Gen AI 솔루션 출시 이후 B2B AI향 매출 기여 본격화될 전망

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