DS투자증권 자동차/2차전지 Analyst 최태용

[자동차] 현대차-앞으로도 견조할 이익 레벨

1. 4Q23 Pre: 매출액 42.1조원, 영업이익 3.6조원 예상
- 판매대수는 108.9만대(+4.7%)로 미국 +7%, 유럽 +19%, 인도 +10%, 한국 +3%를 기록
- HEV 믹스 6.4%(+0.2%p), BEV 믹스 29.8%(-14.1%p)를 시현했으며 그랜저, 싼타페 중심의 HEV 강세
- 판매보증비는 HCU 리콜 대상에서 제외돼 4Q23~1Q24 중 환입 기대

2. 2024F 매출액 171조원(+5.1%) 전망
- 선진 시장의 성장세는 견조하겠으나 이머징 시장 부진 영향으로 상쇄되며 전체적으로 Flat한 판매성장 예상
- RV 비중 및 HEV 판매 성장이 이어지며 믹스 개선은 지속될 예정
- 인센티브는 2023년 연말 기준 1.8개월의 여전히 낮은 재고수준을 감안 시 증가세 둔화 예상

3. 목표주가 120,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지
- 23F 예상 DPS는 12,000원으로 배당성향 25%를 충족할 전망
- 4월 제시했던 자사주 소각 여지도 있는 만큼 1분기 주가 모멘텀을 기대
- 해상운임은 1Q24 물류비에 영향이 미미하겠으나 장기화 시 유럽향 부품 수급 차질 발생 가능

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