DS투자증권 자동차/2차전지 Analyst 최태용

[자동차] 현대위아-비용 부담 해소 시점

1. 4Q23 Pre: 매출액 2.3조원, 영업이익 652억원 전망
- 모듈 사업부는 연말 고객사 판매 부진에도 샷시 생산 모델의 플랫폼화 전환 및 국내 생산량 확대로 전년 대비 Flat
- 이익은 전방 고객사 RV 비중 및 상위 트림 채택률 지속 상승에 따라 등속조인트 / 구동부품 믹스 확대로 성장
- 일회성 인건비 인식 예정 및 현대차그룹 러시아 공장 매각에 따른 재고 충당금(약 1,000억원)의 손상 반영 불확실성 존재

2. 2024F 영업이익 2,950억원(+18.3%) 예상
- 2024F 매출액 9.2조원(+4.2%), 영업이익 2,950억원(+18.3%)을 전망
- RV 비중 및 상위 트림 채택률은 지속 상승으로 등속조인트 / 구동부품 믹스 24.4%(+4.5%p)로 지속 개선될 전망
- 방산 사업부는 이집트 수주분 1Q24부터 인식 시작되며 연간 3,070억원(+52.4%)의 매출을 기대
- 공장 매각에 따른 고정비 부담 해소와 전사적인 믹스 개선으로 24F OPM 3.2%(+0.4%p)를 전망

3. 목표주가 75,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지
- 1H24 중으로 eM플랫폼 일반형 차종과 일부 고급형 차종에 대한 수주 가능성 존재
- 폴란드 2차 수주도 협상이 진행 중으로 상반기 중 추가적인 수주를 기대

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