2023.12.06 DS투자증권 리서치센터 발간리포트

DS투자증권 미드스몰캡/재생에너지  Analyst  안주원

[미드스몰캡] 백산 - 흔들림 없는 편안함 
투자의견 : 매수
목표주가 : 12,000원
현재주가 : 10,080원
Upside : 19%

1.4분기 매출액 975억원과 영업이익 120억원 전망
- 합성피혁에서 70% 이상을 차지하고 있는 스포츠화 매출 회복 유지 및 원가 개선으로 수익성 향상
- 4분기가 비수기이나 전방 시장 좋아지고 있으며 주력 고객사로부터 신규주문도 증가
- 의류는 회복 속도 더디나 분기별 BEP 이상의 영업이익 흐름 유지 예상 

2.스포츠화 합성피혁 글로벌 1등, 차량 내장재 매출 증가
- 스포츠화 합성피혁은 품질, 납기 등에서 경쟁력 보이며 글로벌 시장 점유율 1등으로 올라설 전망
- 차량 내장재도 2020년 이후 매출액 꾸준히 늘어나고 있으며 적용 차량 모델 확대 중 

3.2024년 예상실적 기준 PER 5배
- 2023년 실적은 매출액 4,151억원(-12.8% YoY)과 영업이익 531억원(+5.7% YoY)으로 추정
- 2024년은 전 사업 부문에서의 매출 증가와 인도네시아 증설분 반영으로 성장 예상
- 2024년 매출액 4,842억원(+16.6 YoY)과 영업이익 625억원(+17.5% YoY)으로 전망 

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