DS투자증권 미드스몰캡/지주회사/비상장 Analyst 김수현

[미드스몰캡] 한솔홀딩스 - 3Q23 Review 및 주주환원 정책
 
투자의견 : 매수(신규)
목표주가 : 3,600원(신규)
현재주가 : 2,765원(11/29)
Upside : 30.2%

1. 한솔제지, 한솔 테크닉스 및 한솔 아이원스 등을 보유한 순수 지주회사
- 주요 자회사로 한솔제지, 한솔 테크닉스 등을 보유한 순수 지주회사
- 주 수입원은 1) 브랜드 로열티 51% (자회사 매출의 0.28%), 2) 자회사 경영 자문료 33%, 3) 배당 수익 15.4%

2. 매년 FCF의 30~40%를 주주 환원 재원으로 활용
- 동사는 배당 가능 이익 범위 내 연간 Free Cash Flow의 30~40%를 주주환원 재원으로 활용
- 아직까지는 현금 배당에 머물고 있으나 주주환원 정책은 자사주 매입/소각도 포함한다고 밝힘
- 현금 배당의 경우 이익 잉여금으로 전입된 자본 준비금을 재원으로 하고 있어 개인은 배당 소득에 미포함되어 비과세 혜택이 부여됨
- 올해 주당 120~130원의 배당 지급이 예상되며 배당 수익률 기준 4.3%

3. 3Q23 실적은 다소 부진했으나 제지와 IT 부문 긍정적 시그널 확인
- 3분기 연결 매출액은 1,063억원 (-9% YoY), 영업이익 12억원 (OPM 1.1%)크게 부진
- 매출과 영업이익의 부진은 한솔페이퍼텍, PNS의 판매량 감소와 판가 하락 및 판관비 증가에 기인
- 24년은 회복이 예상되는데 1) 제지 펄프가 하락과 판매가 상승에 따른 스프레드, 2) 삼성전자 파워보드 이원화에 따른 테크닉스 수혜, 3) 한솔 아이원스의 글로벌 Top tier 신규 고객 확보 가능성 기대

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