DS투자증권 제약/바이오 Analyst 김민정

[제약/바이오] 덴티움_ 눈에 띄는 수익성을 보유한 기업
투자의견 :매수 (신규)
목표주가 : 150,000원(신규)
현재주가 :128,000원
Upside : 17.2%

1. 회복세에 들어선 중국 및 러시아 수출
· 중국은 VBP 제도의 특성 상 P 하락은 '26년까지 동일하게 적용될 예정, 내년 Q 성장을 통해 매출 회복할 수 있을 것으로 전망
· 중국 수출의 성장이 향후 덴티움의 성장을 견인할 것으로 전망
· 러시아는 전쟁 여파로 성장세가 둔화되었으나 '23년 낮은 기저효과로 내년에는 약 10~20% YoY 성장을 달성할 것으로 추정

2. 2024년 기준 OPM 35.1%, PER 9.0배
· 제약·바이오 섹터 평균 OP margin 약 6.1%인 반면 '24년 기준 덴티움의 OP margin은 약 35.1%로 예상, 높은 수익성을 보유
· 현재 ‘24년 기준 PER 약 9.0배로 저렴한 구간으로 판단

3. 투자의견 매수, 목표주가 150,000원으로 커버리지 개시
· 투자의견 매수, 목표주가 150,000원으로 커버리지 개시
· 2024년 EBITDA 1,823억원에 Target multiple 7.7배를 적용하여 산정

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