DS투자증권 은행/인터넷/핀테크 Analyst 나민욱

[핀테크] 카카오페이-파이프 라인은 완성! 이제 시작이다

** 요약
1. 투자의견 ‘매수’, 목표주가 56,000원으로 커버리지 개시
- 목표주가는 24F Revenue TPV 46.5조원에 Target Multiple(EV/TPV) 0.14배를 적용
- Revenue TPV 적용 이유: 1) TPV 중 70%가 매출 기여도 낮은 송금 서비스, 2) 글로벌 Peer의 높은 수수료율 감안
- 투자 포인트: 1) 여행 수요 회복과 함께 해외 크로스보더 중심의 결제 성장, 2) 연내 대환대출 플랫폼 내 주담대 포함, 3) 향후 자회사 영업 적자 축소 기대

2. 여행 수요 회복의 수혜주, 이젠 ‘해외 크로스보더 결제’가 핵심
- Alipay의 광범위한 해외 결제망이 향후 핵심 경쟁력
- 현재 일본, 중국, 싱가포르 중심으로 결제처 확장 & 약 50개 국가에서 기술 연동 및 테스트
- 한국을 방문한 외국인도 알리페이 앱 그대로 국내 가맹점 결제 가능, 인바운드 & 아웃바운드 성장 모두 기대

3. 2024F: 1) 대환대출향 매출 증대, 2) 자회사 적자 축소 기대
- 연말 대환대출 내 주담대 및 전월세대출 포함 예정(은행 합산 주담대 잔액 839.6조원)
- 은행 합산 주담대 잔액 중 상환 비중 0.6%, 점유율 20% 가정 시 대환대출향 중개 매출 약 101억원 예상
- 해외여행자보험은 3분기부터 본격 매출 인식 시작 & 연내 B2C 휴대폰 보험 출시 계획

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