DS증권 반도체 Analyst 이수림

[해성디에스] 수요 회복을 기다리며 이익 체력 다지기

1. 주요 고객사향 DDR5향 패키징 기판 매출 증가
- 전방 고객사들의 DDRS 침투율이 가속화됨에 따라 DDR5향 패키징 기판 매출은 2023F 580억원에서 2024F 1,050억원으로 증가할 전망.
- DDR4향 패키징 기판 매출 감소 영향으로 3Q23 실적은 저조했으나 DDR5향 패키징 기판의 매출확대를 통해 2024년부터 믹스 개선 효과 기대

2. 견고하게 성장하는 전장용 리드프레임
- 동사는 리드프레임 글로벌 2위 업체로 안전성과 신뢰성이 중요한 전장부품 시장 내 견고한 입지 유지.
- 1Q23부터 필리핀 공장에서 신제품 SiC 전력반도체용 리드프레임의 생산도 시작하여 중장기 신성장동력 기대감 존재

3. 투자의견 매수, 목표주가 67,000원 제시
- 해성디에스 2024년 매출액 7,800억원(+12% YoY), 영업이익 1,335억원(+23% YoY, OPM 11%)를 전망하며 투자의견 매수, 목표주가 67,000원으로 커버리지를 개시.
- 전방 고객사 투자 지연 및 업황 둔화에 따라 2023년은 실적 역성장이 불가피하나 2024년 IT 수요 회복에 따른 점진적인 실적 개선세를 기대.
- 불황기에도 10% 중반대의 마진율을 유지하는 동사는 탄탄한 이익 체력을 기반으로 업황 회복을 기다리는 중

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