DS투자증권 미드스몰캡/재생에너지 Analyst 안주원

[미드스몰캡] 벽산 - 2023년 영업이익 507억원, PER은 5배
 
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 4,500원(하향)
현재주가 : 2,840원(11/21)
Upside : 58.5%

1. 3분기 영업이익 전년 동기 대비 209% 증가한 141억원 시현
- 실적의 핵심인 건자재 매출액 1,136억원(+26.7% YoY) 기록
- 글라스울과 미네랄울 판매 호조로 무기단열재 매출액 +73% YoY 증가
- 수익성 좋은 무기단열재 매출액 확대로 영업이익 및 영업이익률 상승

2. 4분기 매출액 1,694억원과 영업이익 146억원 전망
- 올 4분기는 글라스울 홍성 2공장 가동 효과로 분기 최고 매출액 전망
- 무기단열재 사용 의무화에 따라 글라스울의 높은 판매단가와 견조한 판매흐름이 유지되는 중
- 경쟁사의 글라스울 신규 공장 가동에도 불구하고 여전히 초과수요인 상황

3. 투자의견 매수, 목표주가 4,500원으로 하향
- 목표주가는 최근 주가 하락에 따른 괴리율 고려해 하향 조정
- 글라스울과 미네랄울의 실적 성장으로 2023년 역대 최고 실적 예상
- 현재 주가는 올해 예상 실적 기준 PER 5배 수준

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