DS투자증권 IT∙전기전자 Analyst 권태우

[전기전자] 삼성전기: 펀더의 변화와 뚜렷해지는 방향성

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 210,000원(상향)
현재주가 : (07월 14일) 150,300원
Upside : +39.7%

1. 2Q23 Pre. 시장 기대치 부합 전망
- 예상 실적은 매출액 2.08조원(+2.9% QoQ, -15.3% YoY), 영업이익 1,936억원(+38.2% QoQ, -46.2% YoY)으로 컨센서스 부합
- 컴포넌트: 가동률 개선(중국 세트사의 618쇼핑 데이 물량 증가)에 따른 고정비 부담 감소
- 광학 & 패키지: FC-BGA의 제품 믹스 개선 불구하고 PC와 모바일의 약세로 전분기 대비 실적 감소 추산

2. 공급 단에서 MLCC 가동률 개선과 패키지 둔화 폭은 완만해지는 추세
1) 전장용 MLCC의 성장
- 중요한 지표는 수출액보다는 중량 및 ASP 개선
- 전장용 MLCC의 확고한 성장세(비중: 22A 14% → 1H23F 20%)
2) 전방위적 AI 및 서버의 전환점
- 빅테크의 적극적인 투자 흐름 = 동사의 고부가 제품(서버)의 공급 증가
- 실적 기여도 확대와 이익 안정성을 높일 것

3. 목표주가 상향, 업종 내 상대적 부진을 하반기 매수의 기회로
- 목표주가 21만원으로 상향
- 중장기적 AI 서버, 데이터센터, HBM 수요 확대는 기판 부문의 수혜
- 전장의 구조적 성장 국면에서 전장용 MLCC의 Q 증가는 필연적
- 펀더의 변화와 MLCC ‘정상 재고 근접’을 고려한 하반기 매수 전략이 유효


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