2023.07.11 DS투자증권 리서치센터 발간리포트

DS투자증권 IT∙전기전자 Analyst 권태우

[전기전자] 엠씨넥스 : 예상된 모바일 부진, 반면 전장은 성장세 지속

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 37,000원
현재주가 : (07월 10일) 29,350원
Upside : 26.1%

1. 2Q23 Pre. 모바일 수요 부진, 실적 기대치 하회 전망
-매출액 1,874억원 (-25.3% QoQ, -33.3% YoY), 영업이익 7억원 (-75.7% QoQ, -83.8% YoY)으로 시장 컨센서스를 하회 전망
1) 모바일 매출액 1,257억원(-37.2% QoQ, -45.8% YoY): A시리즈의 출하량 부진에 따른 실적 감소 및  글로벌 스마트폰 시장 내 중저가 모델의 판매 부진
2) 전장 매출액 612억원(+21.2% QoQ, +26.1% YoY): 우호적인 환율 및 직납 물량 증가에 따른 실적 성장 예상. 수익성 BEP 수준 전망

2. 2H23, 모바일 신제품 출시와 전장 부문의 수익성 개선 가능성
1) 모바일 매출액 3,374억원(-21.9% YoY), 영업이익 84억원(+7.6% YoY): 
-3분기 A시리즈와 폴더블의 본격적인 양산 구간
-A시리즈의 OIS 적용 확대와 폴디드줌의 액추에이터 진입
2) 전장 매출액 1,462억원(+55.3% YoY), 영업이익 59억원(흑전 YoY):
-국내 완성차뿐만 아니라 해외향 수주 비중 확대
-전장 카메라의 수주잔고: 21년 1.3조원 → 22년 1.5조원 → 2Q23 현재 2조원 수준 파악
-수주 기반 전장향 매출액: 22A 1,763억원(+10% YoY) → 23F 2,579억원(+46.3% YoY) → 24F 3,584억원(+40.5% YoY)
-옵션 채택률이 높은 차량 출시(차종 증가, ADAS 카메라 공급)에 따라 추가적인 실적 상향 가능

3. 이익의 하방 확인 및 변곡점은 하반기
-정상화 예상 시점의 Target EPS에 지난 3개 년 PER 평균값을 적용하여 목표주가 유지
-하반기: 1. 모바일 이익의 턴, 2. 전장의 수익 안정화 기대
-이익의 추가 하향은 제한적, 사업 환경이 보다 고무적인 하반기가 변곡점이 될 것으로 예상


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