2023.05.18 DS투자증권 리서치센터 발간리포트

DS투자증권 지주회사/미드스몰캡/비상장 Analyst 김수현

[지주회사] SK스퀘어 - Harvest and Return 30~50%
투자의견 : 매수
목표주가 : 55,000원
현재주가 : 42,850원
Upside : 28%

1. 투자 회수와 주주 환원 정책에 대해서 주목할 시점이라고 판단
- 동사는 1) 자회사들로부터 수취하는 배당 수입의 최소 30%를 주주환원에 활용
- 2) 자회사를 매각한 후 그 성과를 주주들과 Share 하는 방식을 통해 주주환원 정책을 투 트랙으로 진행 중
- 지난 3월 31일 1,100억원의 자사주 취득 신탁 계약을 체결 후 현재 약 57% 자사주 매입을 진행 중
- SK하이닉스로부터 수취한 전년도 배당 수입은 1,760억원이며 이를 환원율로 계산 시 30%를 초과
- 매각이 진행 중인 SK쉴더스의 예상 매각 금액은 23F 4,160억원, 24F~25F 4,500억원으로 추정
- 23년 수취 금액 중 2,000억원으로 자사주 매입 후 전량 소각하는 것을 고려
- 연내 추가적인 자사주 매입 소각도 가능할 전망

2. 반도체 분야 추가 투자
- 동사는 현재 투자 회수를 3차례 진행 중
- 향후 SK하이닉스와 시너지 창출이 가능한 M&A를 통해 주주이익을 극대화할 수 있는 구조

3. 상장 자회사 지분가치 70% 넘게 할인해도 목표가 55,000원
- 1) 상장 자회사 가치 70% 할인, 2) 비상장 자회사 가치도 20% 할인하여 목표가 55,000 원을 유지한다

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