DS투자증권 지주회사/미드스몰캡/비상장 Analyst 김수현

[지주회사] 삼성물산 - 상속세 납부 과정에서 주가 부양 의지 확인
투자의견 : 매수
목표주가 : 150,000원
현재주가 : 111,100원
Upside : 35%

1. 향후 5년간 자사주 전량 소각에 대한 의미
- 향후 5년간 자사주 각에 대해서 1) 지주회사 전환에 대한 가능성을 완전히 배제하는 조치
- 2) 글로벌 스탠다드에 맞는 주주환원 정책이라는 해석이 지배적
- 다만 이러한 정책의 이면에 1) 자사주 소각을 통해 가장 효과적으로 총수 일가의 지배력을 증가
- 2) 주식 담보 대출과도 연관이 있다고 판단

2. 1Q23 호실적 기록
- 1Q23 매출액 10조 2,390억원 (-1.9% YoY), 영업이익 6,410억원 (+18.3% YoY)로 크게 수익성 개선
- 상사 부문의 부진을 제외하면 전 부문의 사업부가 호실적을 기록
- 건설 1분기 수주가 6.1조원으로 연간 계획 대비 44% 달성하여 올해 추가로 수주 목표 상향 조정 가능성도 기대

3. 대주주와 한 배를 타면 편한 주식
- 지주섹터 내 주가 부양의지가 가장 강한 회사라고 판단
- 체질 개선을 통한 실적 개선, 높은 재배당률 (60~70%) 등을 감안하면 상당한 저평가 구간

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