DS투자증권 미드스몰캡/지주회사/비상장 Analyst 김수현

[미드스몰캡] 인텔리안테크 - 성장성은 재확인, 다만 넘어야 할 산이 많다
투자의견 : 매수
목표주가 : 100,000원
현재주가 : 74,200원
Upside : 35%

1. 1Q23 매출 성장률 50% YoY 기록, 수익성은 아쉬운 수준
- 1Q23 매출액은 644억원 (+49.7% YoY) 기록했으며 이 중 원웹향 매출액 90억원 제외 시 해상용 안테나향 매출 성장률 20% 이상
- 다만 원재료 가격 상승에 따른 매출원가 증가로 1Q23 GPM 39% (-3%p QoQ) 기록

2. 23년 관건은 수익성 개선 여부 vs. 24년은 미국 A사 양산 계약 여부
- 유상증자 재원의 50%가 R&D 인력에 투입되는 것은 중요성이 인정되나 23년은 수익성 관리가 필요
- 또한 미국 A사의 우주위성 프로젝트 수주 기대감에 너무 이른 시기에 반영된 점은 경계가 필요
- A사의 양산 계약 여부는 아무리 빨라도 24년 상반기 중에 결정될 것으로 보임

3. 단기적으로 대주주 블록딜과 유상증자 발행가액 기산일 이벤트
- 당사가 언급한 동사의 주가 관리 가능성 이후 실제로 주가는 발표 이후 15% 상승
- 단기적으로 대주주 블록딜 소화 이후 접근을 추천하며 유상증자 참여도 중장기적으로 기회로 판단

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