DS투자증권 2차전지/인터넷 Analyst 구성중

[2차전지] 에코프로비엠-비싼 데는 이유가 있지만
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 300,000원(상향)
현재주가 : 267,000원
Upside : +12%

1. 판단
·투자의견 매수, 목표주가는 30만원으로 상향
·경쟁사 대비 높은 밸류에이션이나 2027년까지 가시성 높은 계획과 견조한 물량/판가가 이를 뒷받침해주고 있음
·추가적인 기업가치의 상승을 위해서는 CAPA 상향 외에도 수익성 향상이 동반되어야 함
·수직계열화에 따른 마진 확장 여부가 프리미엄의 지속성을 좌우할 것
·현재 시가총액은 PER로 보면 25년 26배, 27년 19배로 고성장을 이미 가정 중

2. 실적
·1Q23 매출액/영업이익 2.01조원(+3% QoQ)/1,073억원(+5%), OPM 5.3%로 기대치 하회
·ASP +2% QoQ, 물량 +1%
·2Q23 매출액/영업이익 2.1조원(+5% QoQ)/1,320억원(+23%), OPM 6.3%(+1.0%p) 예상
·CAM7 2~3라인이 2Q23 중 양산되면서 물량 증가로 외형 성장과 수익성 개선이 동반될 것

3. 컨콜
·23년 매출액 10조원 목표를 유지
·2Q23 CAM7 증산에 이어 하반기 물량 증가요인은 CAM4N의 풀가동, CAM5N의 가동률 상승
·메탈가 하락으로 판가가 하락할 수 있지만 우려보다 하락폭이 크지 않을 것
·환율이 견조한 가운데 중국 탄산리튬 기준과 동사의 아시아 시장가격의 괴리가 있음
·IRA에 대해서는 리튬/니켈 적격성 확보가 핵심이고 업스트림향 전략 확대로 충족할 것
·리튬 광산에 업스트림 진출도 계획 중
·장기 리튬가격 전망은 $20, 니켈은 $30

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