DS투자증권 전기전자 Analyst 권태우

[전기전자] 1Q23 Pre. 스마트폰과 가전의 상이한 결과

1분기 애플 체인들의 부진한 실적 전망
- 애플향 주요 업체들의 1~2월 실적은 부진한 추세
- 애플향 렌즈공급업체 Largan 1~2월 매출액: 5,828백만 대만달러(-8% YoY)
- 이외 애플향 FPCB: Flexium, Career Tech 각각 -7.9%/-38% YoY(대만달러 기준) 기록
- 예상 대비 이연 수요 효과 감소 중 -> 부품 단가 인하 압력과 고정비 부담

견조한 북미 가전 소비 여력, 고무적인 재고 강도 완화
1) 소매 판매: 미국 경제분석국(BEA)의 미국 가전제품 2월 개인소비 지출액 1,608억 달러(동기간 전년 대비 +5.7%)
- 지난 4분기 가전업체들의 높은 마케팅 지출 효과가 컨슈머 수요 긍정적
- 현재 3월 가전제품 소비지출액 미발표, 3월 특별한 이슈가 발생되지 않아 견조한 지표 예상
2) 도매재고: 미국 FRED의 1월 발표 기준 분기별 도소매 업체들의 재고 및 매출 상대 비율은 높게 유지, 반면 도매재고의 월별 YoY 성장률 감소 추세
- 1분기 가전업체들의 실적 컨센서스 상향 -> 재고 강도 완화 예상

2분기 실적 저점 가능성을 감안한 투자 전략 유효
1) 가전: 2분기 시즈널리티 제품 효과 감안, 2분기 수익성 견조 예상
2) 스마트폰: 향후 신규 모델 출시 일정에 따라 세트 및 유통채널 재고 건전화 진행 중
- 스마트폰향 업체들의 2분기 실적 개선 여력 낮음
- 2분기 하반기 성수기를 위한 재고 축적 시기, 상반기 부진한 실적을 겨냥한 비중 확대 전략 유효

1. LG전자 - 1Q23 Pre. 호실적 기록, 본업 개선과 달리는 전장
- 수익성 개선 효과 반영, 23년 이익 전망치 21.4% 상향에 기인하여 목표주가 15만원으로 상향
- 전장의 확실한 외형 성장과 본업의 제품 차별성과 비용 축소에 따른 수익성 개선 기대감 반영 시점

2. LG이노텍 – 1Q23 Pre. 아쉬운 1분기, 그러나 저점의 기회
- 23년 실적 기준 PER 7.3배, 24년 성장성 고려하면 실적 대비 여전히 저평가 구간
- 2H23 모델 스펙 상향 -> 하반기 실적, P 상승(48M 및 폴디드줌 탑재) 전망
- 2분기 실적 저점을 예상, 비중 확대 유효


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