2023.04.10 DS투자증권 리서치센터 발간리포트

DS투자증권 2차전지/인터넷 Analyst 구성중

[2차전지] LG에너지솔루션-AMPC 반영으로 기대치 크게 상회
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 700,000원(상향)
현재주가 : 580,000원
Upside : +21%

1. 판단
·투자의견 BUY, 목표주가 70만원 상향
·물량효과와 양호한 수익성으로 연간 추정치 및 목표주가를 상향
·1Q23 잠정실적은 물량효과, 믹스개선으로 시장 기대치를 상회
·AMPC 크레딧을 반영한 24~25년 실적의 추가 상향은 실적발표 후 반영할 예정

2. 실적
·1Q23 매출액/영업이익 8.75조원(+2% QoQ)/6,332억원(+167%), OPM 7.2%로 기대치(OP 4,850억원) 크게 상회
·IRA의 AMPC 크레딧 1,003억원이 실적에 반영
·소형전지는 테슬라의 견조한 물량이 긍정적으로 기여
·자동차전지의 미국향 물량 증가가 믹스에 긍정적

3. 관건
·실적발표에서 중요한 것은 1) AMPC 크레딧에 따른 실적추정치 상향
·23년 예상 영업이익 3.14조원으로 이전 추정치 대비 8,710억원 상향. 이 중 크레딧 영향이 7,120억원
·25년부터는 매출의 절반 이상이 북미에서 발생
·AMPC 크레딧으로 인한 수혜가 글로벌 경쟁사 대비 밸류에이션 프리미엄을 유지하는 근거
·2) 최근 북미 완성차들이 미국에서 배터리 내재화를 진행 중이고 LFP 채택도 확대 중
·LGES의 수주가 확대되는 가운데 고객사들의 원가절감 니즈에 대응해 폼펙터 전략변화도 주목할 요소

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