DS투자증권 전기전자 Analyst 권태우

[전기전자] 삼성전기 : 겨울이 지나고 봄이 오고 있다

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 170,000원(유지)
현재주가 : (04월 04일) 151,300원
Upside : +12.4%

1Q23F 매출액 2조원(+4.7% QoQ, -21.3% YoY), 영업이익 1,315억원(+29.9% QoQ, -68% YoY)
- 시장 기대치 각각 +0.9%, +1.5% 소폭 상회할 전망
1) 컴포넌트: 국내 거래선향 플래그십 출시 및 중화권 신규 모델 출시 예정, 가동률 소폭 회복 전망(OPM 5.6%(+4.2%p QoQ))
2) 패키지: PC수요 약세, 모바일 및 메모리의 물량감소 폭 확대 예상(OPM 12.7%(-6.4%p QoQ))

점진적인 가동률 개선과 전장용 MLCC 성장세 확인
1) 가동률 개선과 재고 건전화 진행: 2Q 세트 및 유통채널 단에서의 재고 건전화가 진행 중
- 2분기 세트社들의 재고 소진 및 축적 시기, 2H23 주요 신제품 출시 효과 예상 → 자체 재고 정상화 범위 기대
2) 전장용 MLCC의 성장세: 1Q23 국내 MLCC 수출 잠정치 ASP/kg 266.3달러(+29.4% YoY)
- ASP 상승 지표는 동사의 믹스 개선 효과에 대한 방증
- EV향 고객 다변화 및 하이엔드 제품의 수주를 확대 중

투자의견 매수 유지, 하방보다는 상방을 고려할 때
- 수요 둔화 → 가동률 조정 → ‘현재 재고 정상 수준’에 근접해 있는 시점
- 추가적인 악재보다는 바닥을 다지는 시기라고 판단

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