2023.04.03 DS투자증권 리서치센터 발간리포트

DS투자증권 2차전지/인터넷 Analyst 구성중

[2차전지] IRA 세부법안은 업종 전체에 좋고 소재에 더 긍정적

1. 세부내용
·22년 12월 발표한 백서와 유사
1) 배터리 부품은 북미제조: 양극/음극의 전극, 전해액, 분리막, 셀/모듈
2) 구성물질은 FTA체결국도 가능: 양극재/음극재는 한국산 허용
3) 핵심광물은 FTA체결국에서 부가가치 40% 만들면 보조금 대상
4) FTA 대상국 확대 가능성

2. 분석
·단기적으로 큰 수혜는 양극재
·양극재의 전극공정은 셀메이커 담당이기에 양극재 기업의 부담 제한적
·국내 양극재 기업들의 CAPEX 부담은 완화되고 실적시즌에 CAPA 상향 가능성
·분리막/전해액도 긍정적. 현지 제조가 필요해지면서 국내 셀메이커 내 국내 기업들의 점유율 확대 가능성
·신규고객사 확보나 수주가 양극재에서 분리막/전해액으로 이어질 가능성
·다만 분리막은 고정비 비중이 크기에 수익성 확보가 관건

3. 판단
·법안의 직접적 수혜: 양극재, 분리막, 전해액 기업, 한국에서 부가가치를 높여야 하는 양극재의 업스트림 기업
·IRA 법안에 주요 관건은 1) 양극재의 국내 생산여부와, 2) AMPC 크레딧
·1)은 기대에 부합했으나 2)는 미발표
·셀메이커 주가모멘텀에 중요하나 지연됨
·셀메이커들의 북미 진출이 진행중이기에 긍정적 방향 추정
·셀메이커들의 투자매력도는 2Q23 실적 추정치 상향과 AMPC 크레딧 세부법안에 따라 상향될 것
·북미노출도에 따라 LGES/SK온의 기업가치 확대가 예상

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