2023.02.15 DS투자증권 리서치센터 발간리포트

DS투자증권 미드스몰캡/건설  Analyst  안주원

[미드스몰캡] 씨에스윈드-의심할 필요 없는 성장
투자의견 : BUY
목표주가 : 115,000원
현재주가 : 69,000원
Upside : 67%

1. 22년 4분기 영업적자는 튀르키에 법인에서의 일회성 요인에 기인
- 튀르키에 고물가 상황 속 리라화 폭락으로 관련 손실 반영해 100억원 넘는 적자 시현
- 그 외에도 포르투갈 법인 회계처리 방식 변경 및 말레이시아 법인 제반 비용 등도 영향을 미침
- 미국 공장은 베스타스 전용 공장, 타 고객사로의 호환성 높이는 과정에서 일시적으로 가동률 낮았음

2. 23년 미국 매출 고성장 + 베트남 증설 등 성장 스토리 변함 없음
- 23년 미국 매출액은 GE향 매출 비중 확대 및 미국내 풍력 수요 증가로 +2배 YoY 달성 예상
- IRA 법안으로 인한 풍력 신규 설치 급증에 대비해 증설도 진행 예정
- 베트남도 해상용 풍력타워로의 확장을 위한 증설 진행하며 24년부터 고성장할 것(투자금액 약 1,000억원)

3. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 115,000원 유지
- 2023년 실적 매출액 1.8조원(+33%, YoY)과 영업이익 1,391억원(+198%, YoY) 전망
- 신규 고객사향으로의 매출 증가, 각종 비용 부담에서 벗어나면 뚜렷한 성장 이룰 것
- 24년 예상 실적 기준 PER도 16배로 낮아져 밸류에이션 매력도 높아짐

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