2023.02.10 DS투자증권 리서치센터 발간리포트

DS투자증권 지주회사/미드스몰캡/비상장 Analyst 김수현

[지주회사] 두산-밸류와 모멘텀 재확인
투자의견 :BUY
목표주가 : 140,000원
현재주가 : 87,700원
Upside : 60%

1. 22년 연결 매출 17조원, 23F 19조원 (+11.5% YoY) 전망
- 4Q22 연결 매출 4.96조원(+31.2% YoY) / 영업이익 2,330억원(+38.9% YoY) 기록 
- 자체 사업인 전자 BG는 1) 전방 수요 둔화, 2) 원자재 가격 상승 등으로 일시적으로 부진
- 다만 23년 1) 전장용 PFC, 2) 메모리 부문 high-end 매출 증가, 3) 데이터센터 고객 M/S 확대 등으로 6% 이상의 매출 증가 기대 

2. 유럽 경기 부진에도 두산 로보틱스 글로벌 MS Top 4 진입 예상
- 22년 매출액 450억원(+21.6% YoY) 기록했는데 글로벌 1~4위의 역성장을 감안하면 글로벌 M/S 3~4위 진입 추정
- 23년은 30개국의 채널을 통해 오픈 플랫폼 출시와 신제품 출시로 M/S 확장 전망
- 이에 따라 23년 매출액 670억원(+48% YoY) 예상

3. 로봇 경쟁사와 자회사 가치 상승으로 목표주가 140,000원으로 상향
- 자회사인 오리콤의 기업가치 증가를 반영한 NAV는 20만원을 웃돔
- 당사 괴리율 정책에 따라 두산 로보틱스 가치를 50% 할인해도 목표주가는 14만원으로 상향 조정
- 극심한 저평가 구간으로 판단

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch