2023.01.18 DS투자증권 리서치센터 발간리포트

DS투자증권 2차전지/인터넷 Analyst 구성중

[인터넷] 카카오-골이 깊으면 산도 높다
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 70,000원(유지)
현재주가 : 61,800원
Upside : +13%

1. 판단
· 투자의견 BUY, 목표주가 7만원 유지
· 4Q22 실적보다 시장의 관심은 2023년 성장폭
· 외형성장은 하반기로 갈수록 시장의 회복과 더불어 2022년에 런칭한 광고상품 효과로 가속화될 것
· 본사가치의 회복은 할인율 완화에도 긍정적
· 카카오엔터테인먼트와 카카오모빌리티의 성장이 주요 관건
· 목표주가 조정여부는 실적발표 이후 반영될 예정

2. 실적
· 4Q22 매출액/영업이익 1,87조원(+1% QoQ)/801억원(-47%), 영업이익률 4.3%(-3.8%p)로 기대치(OP 1,089억원)하회를 예상
· 톡비즈는 데이터센터 화재 여파로 인한 영업일수 감소와 경기둔화에 따른 고객들의 예산 축소로 광고믹스가 약화
· 콘텐츠에서 게임은 오딘 대만, 우마무스메의 트래픽 하향과 신작 지연이 부정적
· 수익성 하락 요인으로는 광고사업의 매출비중 하락과 일부 계열사의 일회성 인건비 상승 등으로 추정

3. 전망
· 2023년 예상 매출액/영업이익 8.23조원(+14%)/7,404억원(+32%), 영업이익률 9.0%(+1.2%p)
· 광고시장의 회복, 신규 광고상품 출시에 따른 믹스 개선 등으로 매출액보다 영업이익의 성장폭이 더 클 것
· 경기둔화 속에서 카카오는 친구탭/오픈채팅 등 톡개편을 통해 비즈니스를 확장중
· 생태계의 근간은 카카오톡이기에 톡의 진화는 긍정적이고 경기둔화가 완화되는 하반기에 성장이 본격화될 전망
· 카카오엔터테인먼트의 웹툰 자체의 성장 외에도 IP영상화나 M&A 등도 변수

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