DS투자증권 전기전자 Analyst 권태우

[전기전자] LG이노텍: 낮아지는 기저, 부담 없는 멀티플

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 430,000원(유지)
현재주가 : (01월 04일) 265,500원
Upside : +62.0%


4Q22 비우호적 환경으로 컨센서스 하회 예상
- 4Q22 예상 실적: 매출액 6.45조원(+12.7% YoY), 영업이익 4,560억원(+6.1% YoY)
- 시장 컨센서스 각각 -4.2%, -12.6% 하회할 전망
1) 원달러 환율이 빠르게 하락(3분기 평균 1,300원 중반대 → 12월 말 1,270원 수준으로 하락)
2) 11월 폭스콘의 중국 정저우 공장의 셧다운으로 아이폰14의 생산 차질 발생

23년 높아지는 성장 가시성
- 광학솔루션의 예상 매출액은 17.3조원(+8.8% YoY) 전망: (1) 환율: +0.9% YoY, (2) 모듈: +2.8% YoY, (3) ASP: +4% YoY
1) 생산 차질 해소: 폭스콘 정저우 공장 가동률의 회복세(90%), 공급망 점진적 정상화
2) 외형 성장 가시성: 23년 폴디드줌, 고화소, 전면 카메라 침투 확대 예상
- 신제품 공급에 따른 부품 단가 상승
- 광학 투자 공시: 신규 투자 금액 1.7조원
- 폴디드줌(엑츄에이터 포함) 및 고화소 카메라 모듈(4,800만) 침투율 확대 적용에 따른 설비 투자


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