DS투자증권 전기전자 Analyst 권태우

[전기전자] 대덕전자 : 변함없는 수익성

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 36,000원(하향)
현재주가 : (11월 03일) 25,650원
Upside : +40.4%


3분기 영업이익 대폭 성장, 4분기 전방 재고 조정 영향 불가피
1) 3Q 매출액 3,714억원(+8.3% QoQ), 영업이익 775억원(+25.3% QoQ, OPM 20.9%)
-메모리향 1,883억원(+13.4% QoQ): 모바일/PC 수요는 둔화되었으나 서버향 견조
-FCBGA 878억원(+54.313.4% QoQ): 매출 확대 및 수익성 개선
2) 4Q22 예상 매출액 3,304억원(-11% QoQ), 영업이익 606억원(-21.8% QoQ, OPM 18.3%)
-메모리향 PC와 모바일 수요는 둔화 추세, 전방 재고 조정으로 Q 하락과 B.ASP 둔화 불가피
-FCBGA 예상 실적 1,037억원(+18.1% QoQ): 네트워크향 및 전장향 수요 견조

2023년 비메모리 비중 증가 및 신규 어플리케이션 기대
1) FCBGA 케파 확대에 따른 비메모리 비중 증가(‘22년 42% -> ‘23년 51%)
-신규 공장의 예상 매출액은 분기 1,000억원 이상
2) 신규 어플리케이션을 통한 외형성장 기대
-HPC(서버급) 제품, ‘23년 하반기 실적 반영 및 신규 투자 가능성 상존

FCBGA 성장성 지속과 수익성 안정화
-고부가 위주의 사업구조 재편으로 수익성 안정화
-신규 매출 확대 가능성 및 추후 DDR5 전환에 따른 패키지 기판의 수혜는 변함없는 투자 포인트
-글로벌 동종업계의 벨류에이션 지표 하락 반영, 목표주가 36,000원으로 조정
 

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