DS투자증권 지주회사/미드스몰캡/비상장 Analyst 김수현

[지주회사] 두산-우크라이나 전쟁 여파에도 실적 호조 지속
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 13.00만원(유지)
현재주가 : 8.24만원
Upside : +57.8%

1. 실적
· 3Q22 연결 매출액 4.38조원(+34.5% YoY), 영업이익 3,406억원(+42.7% YoY)으로 당사 및 시장 기대치 상회
· 원가 상승 및 반도체 모바일 수요 감소에도 전자 BG 매출액 2,429억원(+4.7% YoY)
· 우크라이나 전쟁 여파로 로보틱스 매출액 80억원(+32% YoY)으로 기대 성장률 하회
· 다만 북미 지역 판매량 +70% YoY 성장은 고무적

2. 전망
· 로보틱스는 현지 딜러 발굴과 차별화된 마케팅 전략으로 북미 비중 확대 전망
· 22F 매출액 670억원(+81% YoY), 23F 매출액 940억원(+41% YoY)으로 예상
· 수주잔고 2,000억원을 보유한 두산 로지스틱스 솔루션의 매출 증가
· 전자 BG 사업부의 신규 고객 확보 및 어플리케이션 개발 등으로 23F 연결 매출액 9.7%, 영업이익 +15.8% YoY 전망

3. 목표주가 산정방식
· 전자 BG(동박 적층판) 사업에 PER 5배 적용
· 상장 자회사 지분가치를 70% 할인
· 두로보틱스를 제외한 비상장사 모두 장부가치로 산출
· 두산 로보틱스는 Peer인 R사의 시가총액을 적용


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