DS투자증권 2차전지/인터넷 Analyst 구성중

[2차전지] 에코프로비엠-견조한 수요 확인. 수익성 격차가 관건
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 18.00만원(유지)
현재주가 : 10.97만원
Upside : +64%

1. 판단
· 투자의견 BUY, 목표주가 18만원 유지
· 3Q22 실적은 기대치 상회. 하이니켈 높은 수요 증명
· 고객사들은 공급 다변화중. 업체마다 기술력/자본력에 따라 확장성이 차별화중
· 추가 기업가치 상승을 위해서는 기술력 기반의 제품경쟁력과 수직계열화로 수익성 차이를 증명해야 함

2. 실적
· 3Q22 매출액/영업이익 1.56조원(+32% QoQ)/1,409억원(+37%), OPM 9.0%(+0.3%p)
· 환율상승/EV향 물량 확대 등이 긍정적
· 4Q22 예상 매출액/영업이익 1.8조원(+16% QoQ)/1,270억원(-10%)
· CAM7의 초기가동비용, 연말 일회성 비용 등으로 수익성 하락 예상

3. 컨콜 주요내용
· 포드향 양극재 물량 정상 공급중
· 단위당 투자비 낮아 원가경쟁력. 품질개선으로 기술격차 확대중
· 차세대양극재 NMX는 24~25년, LMX는 25~26년 출시 예정
· 계열사의 밸류체인 수직계열화로 IRA 법안에 대한 상대적 큰 수혜 기대

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