DS투자증권 미드스몰캡/지주회사/비상장 Analyst 김수현

[미드스몰캡] 현대오토에버 - Driving through Digital & Cloud
투자의견 : 매수 (신규)
목표주가 : 165,000원 (신규)
현재주가 : 126,100원
Upside : 31%

1. 미래 현대차 그룹 OTA를 위한 핵심 소프트웨어 역할 수행
- 동사는 현대엠엔소프트 등과의 3자 합병 이후 현재 차량 소프트웨어 매출은 전체 18.2%
- 현대차 그룹에서 판매하는 차량의 90% 내의 제어기에는 동사의 ‘Mobilgene Classic’ 소프트웨어가 탑재되어 있음
- 향후 차량의 성능 개선 및 신기능 추가를 위한 OTA 구현을 위해서는 아키텍쳐 통합이 필요
- 해당 과정에서 동사의 Mobilgene가 활용되며 향후 통합제어기 차종은 Lv3 구현을 위해서도 증가할 수밖에 없음

2.Level 3 자율주행 구현을 위한 ADAS 통합 제어기 OS 담당
- 동사는 21년부터 GV60 등의 자율주차 제어기 내 소프트웨어를 담당했으며 25~26년까지 40여개의 차종에 확대 적용
- 수익은 차종당 및 제어기당 라이선스 매출로 구독형 수익 모델 전환이 가능할 전망
- 내비게이션의 경우 자율주행 보조 / 기능과 다양한 콘텐츠 등을 갖춘 디지털 Cockpit을 구현할 수 있는 소프트웨어 제공 중
- 디지털 Cockpit은 기존 5세대 인포테인먼트 대비 매출 증가 효과 20~30% 내외인 것으로 추정

3. 23F 매출액 3.1조원 (+13% YoY), 영업이익 1,640억원 (+13.3%) 전망
- Lv3 전환 과정에서의 성장과 향후 구독형 방식의 수익 모델 가능성 및 안정적인 이익 성장을 감안해 목표주가 165,000원을 제시
- 목표주가는 24년 예상 순이익에 Peer (APTIV 등) PER 31배를 적용

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