DS투자증권 IT∙전기전자 Analyst 권태우

[전기전자] 엠씨넥스 : 실적 저점은 확인되었다

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 37,000원
현재주가 : (05월 15일) 30,850원
Upside : +19.9%

1Q23P 수요 부진, 2Q23F 모바일 수익성 개선 및 전장 Q 확대
1) 1Q23P: 매출액 2,510억원(+1.3% QoQ, -16.8% YoY), 영업이익 28억원(+18.0% QoQ, -29.7% YoY)
-모바일: A시리즈 수요 부진과 S시리즈향 서브 카메라 공급에 따라 이익 감소
-전장: 탑라인은 성장했으나 환율에 따른 비용 부담 증가
2) 2Q23F: 매출액 2,355억원(-6.1% QoQ, -16.1% YoY), 영업이익 89억원(+214.6% QoQ, +109.7% YoY)
-모바일: A시리즈향 카메라 모듈의 매출 변동성 우려, 반면 OIS 공급 확대로 P 상승효과 유효
-전장: EV9향 모듈 공급과 지연된 자율주행 부품 양산 본격화 전망

Q와 P의 모멘텀 주목
1) 모바일: 구조적인 성장 가능성
-상위 플래그십에 OIS의 적용 이후 중저가 확대, 폴디드줌 카메라 모듈은 추후 일반모델에 점진적 확대될 것
-현재 OIS 공급하고 있다는 점을 고려하면 향후 수혜 강도 상승 전망
2) 전장: 직납 물량 확대(차종 증가, ADAS 카메라 공급), ASP 상승효과(화소수), 자율주행 부품 양산 개시
-수주 기반 국내외 완성차향 공급 확대 => Q 보장
-인캐빈 카메라의 높은 옵션 채택률 + 서라운드뷰의 화소수 상향 => P 상승

투자의견 매수 유지, 중장기적 우상향 전망
-본업에서의 개선과 전장의 지속적인 외형 성장에 주목
-22년 이익 저점 -> 23년 이익 개선 -> 24년 재도약 전망


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