DS투자증권 전기전자 Analyst 권태우

[전기전자] LG이노텍: 곧 하반기가 온다

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 360,000원(유지)
현재주가 : (04월 26일) 257,500원
Upside : +39.8%

1Q23 Review: 이연 수요 효과 감소
-매출액 4.38조원 (-33.2% QoQ, +10.7% YoY), 영업이익 1,453억원 (-14.5% QoQ, -60.4% YoY)
1) 광학솔루션: 수요가 예상 대비 하회, 고정비 부담에 따른 수익성 부진
2) 기판소재: 전략 고객사의 스마트폰 출하량 감소로 저조한 영업이익 시현

실적 흐름은 상반기 부진, 하반기 회복
- 2Q23F 매출액 3.3조원 (-24.1% QoQ, -10.3% YoY), 영업손실 447억원 (적자전환 QoQ, YoY)
- 스마트폰 수요의 불확실성에 따른 1H23 실적 부진 예상

2H23: ‘2분기 실적 저점’ → ‘하반기 전사 이익 확대(2H23 9,186억원 +49.4% YoY) 예상
1)광학솔루션:
-P: 견조한 Blended ASP(48M 및 폴디드줌 탑재) 기반 수익성 하방 방어
-Q: 과거 생산 차질 물량에 대한 기저효과 기대(약 +10% YoY) 
-C: 재료비 증가(이미지센서) 부담, 하반기 완화 가능성
2) 기판소재: 전략 고객사의 정상적인 출하량 반영 가정, RF-SiP 물량의 정상화

투자 의견 매수 유지, 실적 저점 기반 비중 확대 전략 유효
-2분기 실적 저점 기반 비중 확대 전략 필요
-전기·전자 대형주 중 하반기 Base Case의 부담이 낮아 상대적 매력도 부각


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