2023.04.27 DS투자증권 리서치센터 발간리포트

DS투자증권 2차전지/인터넷 Analyst 구성중

[2차전지] LG에너지솔루션-실적이 좋았고 전망도 좋다
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 750,000원(상향)
현재주가 : 567,000원
Upside : +32%

1. 판단
·투자의견 BUY, 목표주가 75만원 상향
·IRA Tax 크레딧이 영업이익에 기여하면서 추정치를 상향
·IRA 이후 북미시장 협상력이 커지고 있고 세제 혜택으로 수익성도 확대 중
·경쟁사 중 가장 높은 멀티플을 받고 있으나 다양한 폼펙터/고객사와 협상력을 고려 시 프리미엄 타당
·실적에 AMPC 크레딧이 기여하는 바가 크기에 북미의 안정적인 생산/판매도 중요

2. 실적
·1Q23 매출액/영업이익 8.75조원(+2% QoQ)/6,332억원(+167%), OPM 7.2%로 기대치(OP 4,850억원) 크게 상회
·IRA의 AMPC 크레딧 1,003억원이 실적에 반영
·2Q23 매출액/영업이익 8.89조원(+2% QoQ)/6,920억원(+9%), OPM 7.8%(+0.6%p) 전망
·메탈가 하락으로 ASP는 내려가지만 EV용 비중 확대로 믹스개선이 상쇄. 물량 증가로 수익성 개선 예상

3. 컨콜
·매출액 가이던스를 30% 이상 성장으로 상향
·AMPC의 예산한도/수취방법은 변경될 수 있음
·Tax 크레딧이 영업활동과 연계되기에 1Q23 실적에 반영
·IRA 법안에서 핵심광물 대상 국가의 추가와 FEOC 정의여부도 관건
·LFP배터리의 단위당 투자비는 삼원계 대비 높을 수 있음. 하지만 원재료비가 낮고 Tax 크레딧으로 수익성 확보가 가능
·OEM들의 전기차 판가 인하에도 공급가에 영향없다고 밝힘

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