DS투자증권 전기전자 Analyst 권태우

[전기전자] 심텍 : 길어지는 겨울, 따스한 봄날을 기다리며

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 35,000원(하향)
현재주가 : (03월 10일) 26,650원
Upside : +31.3%


4Q22 불가피한 물량 감소 & 1Q23 업황 악화, 수익성 부진 예상
1) 4Q22: 매출액 3,280억원(-30.9% QoQ, -16.3% YoY), 영업이익 326억원(-72% QoQ, -57.8% YoY)
- IT와 메모리 수요가 감소하면서 물량 감소폭 확대, 고정비 부담, 비우호적인 환율영향
2) 1Q23: 예상 매출액은 2,152억원(-34.4% QoQ, -48.5% YoY), 영업적자 289억원 (적전 QoQ/YoY)
- 1분기 전반적인 메모리 및 비메모리의 물량 감소폭 확대가 예상
- 고정비 부담(패키지 가동률 50% 이하)이 가중되는 시기

2023년 상반기 부진, 하반기 개선
23F 매출액 1.16조원(-31.4% YoY), 영업이익은 882억원(-74.7% YoY)
1) 1H23: 이익 추정치는 가이던스 대비 하회 예상(공정공시: 1H23 매출액 5,177억원, 영업이익 52억원)
- 1분기 업황 악화로 전방 메모리 유통 재고 소진 속도 예상보다 부진
- 2분기 가동률 회복에 힘입어 이익은 흑자전환 예상
2) 2H23: 예상 실적은 매출액 6,892억원(-14.1% YoY), 영업이익은 963억원(-35.5% YoY)
-  하반기는 계절성이 반영되는 시기, 비메모리(고부가제품)의 수요 개선과 가동률 상승으로 이익 개선 속도 가팔라질 것
-  지속적인 체질 개선을 고부가(FC-CSP, Sip 등) 위주 포트폴리오 확대 계획 여전히 유효

눈높이가 낮아지는 시기
- 이익추정치 조정에 기인하여 목표주가를 35,000원으로 하향(Target EPS는 전방 수요 회복 시기를 반영)
- 하반기 계절성 반영에 따른 가동률 상승, 고정비 부담 감소로 점진적으로 실적 개선될 전망
- 추후 2분기 실적 회복 속도와 시장 수요 개선 시점에 따른 투자 대응 필요
 
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