DS투자증권 전기전자 Analyst 권태우

[전기전자] 비에이치: 수익성 제고 가능성에 대한 기대

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 33,000원(하향)
현재주가 : (2월 17일) 23,300원
Upside : 41.6%


4Q22 일회성 비용 반영 & 1Q23 수익성 둔화 예상
1) 4Q22: 매출액 5,025억원(+6.2% QoQ, +25% YoY), 영업이익 258억원(-56.3% QoQ, -40.6% YoY)
-매출액: 무선충전모듈이 반영되어 외형성장 기여
-영업이익: (1) 정저우 생산 차질, (2) 신규 사업 관련 일회성 비용, (3) 성과급 등이 반영
2) 1Q23: 예상 매출액 3,311억원(-34.1% QoQ, -9.6% YoY), 영업이익은 137억원(-47% QoQ, -38.9% YoY)
-북미향의 전년 대비 Q 감소 예상: 높아졌던 기저 영향으로 1분기 실적 둔화 전망
-배터리용 FPCB(EV)의 성장 기조 지속, EV향 매출 비중 확대 예상

전장향 + OLED 확대 모멘텀 상존
-23년 예상 매출액 1.68조원(+0.1% YoY), 영업이익 1,228억원(-6.5% YoY)
1) 23년 무선충전모듈: 예상 매출액 2,153억원
-외주를 통한 부품 생산, 재고 부담 ↓
-기확보한 수주물량 기반 23년 안정적인 수익 창출 가능할 전망
2) 연말 북미향 IT 기기의 OLED 채용 기대감 확대: 잠재적인 Q + P 효과
-추후 OLED 채용 확정 시 매출액 상향 가능성 ↑

투자의견 Buy 유지, 분할 매수 관점 유효
-목표주가 3.3만원으로 하향: 이익추정치 조정에 기인함
-중장기적 성장 모멘텀(전장 + OLED 채용) 명확
-실적 상저하고 및 Base Case를 고려하여 분할 매수 관점이 유효할 전망


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