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[2차전지] 엘앤에프-미국으로 간다

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작성자 리서치 댓글 0건 작성일 22-11-09 17:26

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DS투자증권 2차전지/인터넷 Analyst 구성중

[2차전지] 엘앤에프-미국으로 간다
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 380,000원(유지)
현재주가 : 225,100원
Upside : +69%

1. 판단
· 투자의견 BUY, 목표주가 38만원 유지
· 양극재 기업의 핵심지표는 물량
· L&F는 24년 쇼티지, 25년 미국 진출 가시화로 기대치 충족중
· 신규 플레이어들의 물량 확대는 지연되고 국내 기업들의 수요는 확대되는중.
· 24년 PER 12배. CAPA 확대와 고객사 다변화가 동반되는 양극재 최선호주

2. 실적
· 3Q22 매출액/영업이익 1.24조원(+44% QoQ)/987억원(+61%), OPM 7.9%(+0.8%p)
· 구지2공장 가동으로 Q +20~25%, 환율상승 등으로 P +10% 이상
· 4Q22 예상 매출액/영업이익 1.36조원(+10% QoQ)/1,107억원(+12%)

3. 컨콜 주요내용
· 25년 미국 진출 예정. 예상 CAPA 5~10만톤
· 9월 불승인은 보안이슈가 아닌 지분율, 주요 요직 미확정 영향
· 연결기준 합작사로 갈 가능성 높음
· IRA 이후 수요 증대로 중장기 CAPA/매출액 가이던스 상향 가능성
· 자금조달은 자사주 활용한 교환사채 발행 고려중
· 전구체 기술은 JHC가 보유. 메탈소싱은 향후 고객사와 공동구매 가능성
· 하이엔드는 니켈 96~97%, 중저가는 LMO, LFP 양극재 개발로 대응 예정

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